寶城期貨:鐵礦石價格將振蕩下行
2024-02-02576
近期鐵礦石價格高位回落。目前鐵礦石需求低位回升但增量有限,供應季節(jié)性減量不及預期。供需格局趨弱,預計高估值下鐵礦石價格將振蕩下行。
近期鐵礦石期現(xiàn)貨價格高位回落,整體走勢相對疲弱?,F(xiàn)階段,鐵礦石需求低位回升但增量空間有限,而供應季節(jié)性減量不及預期,供需格局走弱,且鐵礦石估值偏高,中期價格將振蕩下行。
利空因素發(fā)酵
臨近春節(jié),黑色系商品再度集體走弱,煤焦主力合約不斷刷新階段性新低,鋼材、鐵礦石主力合約期價也跌至前期振蕩平臺下沿,整體走勢表現(xiàn)偏弱。引導黑色系商品集體下行的主要原因有以下幾個方面:一是當前商品走勢受市場情緒影響較大,一方面市場擔心美聯(lián)儲議息會議帶來超預期利空,另一方面是國內股市表現(xiàn)不佳,商品市場氛圍整體承壓,黑色、有色、部分化工品板塊均有所走弱。二是臨近春節(jié),鋼廠補庫陸續(xù)結束,廠內原料庫存均迎來回升,鋼聯(lián)247家樣本鋼廠進口礦、焦炭庫存可用天數(shù)分別升至38.58天、13.32天,較2023年12月末分別增3.25天、0.32天,考慮到鋼廠盈利狀況并未好轉,繼續(xù)補庫動能不強,前期支撐原料價格強勢的邏輯將迎來變化,相關品種價格承壓回調。三是資金為規(guī)避春節(jié)長假風險,節(jié)前離場意愿增強,持倉不斷收縮,繼而拖累商品價格走勢。
供應減量不及預期
近期鐵礦石供需格局持續(xù)走弱,直接體現(xiàn)就是礦石庫存大幅累積。目前來看,鐵礦石供需格局走弱的主要原因是需求下行。1月國內鋼廠復產(chǎn),高爐開工率和產(chǎn)能利用率企穩(wěn)回升,但鋼廠盈利狀況并無實質性改善,盈利鋼廠占比僅26.41%,且節(jié)前成材累庫顯著,鋼廠提產(chǎn)動能不強,鐵礦石需求持續(xù)低位。此外,供需雙弱格局下,鋼材淡季累庫幅度顯著,尤其是建筑鋼材,螺紋鋼庫存連續(xù)九周增加,累計增加170.86萬噸,累庫時間點顯著提前且增幅偏大,當前庫存水平已升至近5年同期高位(農歷),一旦節(jié)后下游需求樂觀預期未兌現(xiàn),屆時鋼價將承壓運行,繼而抑制鋼廠復產(chǎn)節(jié)奏,拖累鐵礦石需求。
鐵礦石供應季節(jié)性減量相對有限。海外鐵礦石供應如期收縮,國內港口到貨量連續(xù)兩周大幅回落,但持續(xù)性不強,最新全球19港鐵礦石發(fā)運量再度回升至2969.40萬噸,高于上年同期水平。而且2024年仍有新增產(chǎn)能釋放,不確定性主要在于一季度澳洲天氣影響。值得注意的是,國內礦山生產(chǎn)相對積極,全國126家礦企產(chǎn)能利用率和日均鐵精粉產(chǎn)量為67.51%、42.59萬噸,環(huán)比均有所回升,并顯著高于上年同期水平。
當前鐵礦石價格指數(shù)(CFR,62%FE)繼續(xù)在130美元/噸上方運行,鐵礦石與產(chǎn)業(yè)鏈其他品種的比值維持高位。此外,黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種間利潤差異顯著,鋼企和獨立焦企長期處于盈虧平衡線附近,而海外礦山利潤相當可觀。相關數(shù)據(jù)顯示,高品澳粉、中品澳粉和高品巴粉最新即期每噸利潤分別為107.2、102.2、87.8美元,明顯高于其他黑色品種。整體看,鐵礦石價格仍處于高位,估值偏高,若產(chǎn)業(yè)鏈轉弱則高估值礦價存下修預期。
綜上,近期鐵礦石價格高位回落,目前鐵礦石需求低位回升但增量有限,且供應季節(jié)性減量不及預期,供需格局仍偏弱,預計高估值下鐵礦石價格將振蕩下行。