近兩周，黑色板塊走勢震蕩，在弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期之間博弈加劇，一方面受到下游鋼市淡季消費(fèi)壓制，另一方面受益于地產(chǎn)政策的利好驅(qū)動(dòng)，預(yù)期回暖。

房地產(chǎn)政策暖風(fēng)頻吹

五月以來，房地產(chǎn)政策不斷出臺，降首付比例、取消房貸利率下限、下調(diào)公積金貸款利率三箭齊發(fā)點(diǎn)燃市場情緒。房地產(chǎn)ETF延續(xù)四月底以來筑底反彈趨勢，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)商品同樣大幅反彈。

4月30日，中央政治局會議指出，統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施，抓緊構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，促進(jìn)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展。隨后，5月7日，深圳分區(qū)優(yōu)化住房限購政策。5月9日，杭州和西安全面取消住房限購。緊接著，5月15日，杭州臨安發(fā)布關(guān)于收購商品住房用作公共租賃住房供應(yīng)商的征集公告。最點(diǎn)燃市場熱度的是，5月17日，央行發(fā)布三條重磅消息：一是，取消全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限；二是，下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)；三是，對于貸款購買商品住房的居民家庭，首套住房貸款最低首付比例調(diào)整為不低于15%（原先為25%），二套房住房商業(yè)性個(gè)人貸款調(diào)為25%。5月21日，武漢新政落地，有銀行開始執(zhí)行首套首付15%，二套首付25%，并且首套房貸利率由3.55%降為3.25%。

黑色板塊仍有上行空間

5月6日以來，螺紋主力整體漲輻近2%，鐵礦主力漲幅近4%，而焦煤、焦炭主力跌幅均超4%。分品種看，煤焦供需弱于螺礦。剖其產(chǎn)業(yè)原因有以下兩點(diǎn)：

一是北方某產(chǎn)區(qū)在5月14日恢復(fù)夜班生產(chǎn)后，焦煤供給出現(xiàn)邊際回升。Mysteel樣本下110家洗煤廠開工率環(huán)比回升至67.92%，后續(xù)可能仍有上升空間，焦煤供需預(yù)期走弱。

二是部分鋼廠對焦炭首輪提降，現(xiàn)貨情緒承壓。5月20日-21日，唐山、石家莊、邢臺、山東部分鋼廠計(jì)劃對濕熄焦炭下調(diào)100元／噸、干熄焦炭下調(diào)110元／噸，2024年5月21日零點(diǎn)執(zhí)行。現(xiàn)貨情緒承壓，盤面同樣計(jì)價(jià)提降預(yù)期。

從基本面看，螺紋供需雙增，鋼廠庫存和社會庫存繼續(xù)去化，處于同比低位水平，目前供需存在一定缺口，未來去庫速度將主導(dǎo)鋼價(jià)走勢。鐵礦供需雙增，海外供給寬松，同時(shí)高爐鐵水快速復(fù)產(chǎn)，進(jìn)口礦日耗量持續(xù)走高，復(fù)產(chǎn)邏輯支撐礦價(jià)偏強(qiáng)。焦煤供需趨寬松，供給收縮預(yù)期被打破，偏緊格局趨于寬松。焦炭供需雙增，但鑒于焦煤供需轉(zhuǎn)弱，成本端存在下移風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，房地產(chǎn)顯現(xiàn)政策底，市場情緒開始回暖，股票市場先于期貨市場上行。中期看，疊加低估值，黑色板塊蓄勢待發(fā)，仍有上行空間。但短期在產(chǎn)業(yè)弱現(xiàn)實(shí)下走勢或有反復(fù)。結(jié)合目前各品種基本面，成材供需結(jié)構(gòu)優(yōu)于原料。